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方星海:当前制度造成新股长期回报率低下

时间:2019-03-02 19:17来源:网络整理 作者:admin 点击:
网易财经2月16日讯 在中国经济50人论坛2019年年会上,中国证券监督管理委员会副主席方星海在谈及新股上市首日限价的合理性问题时表示,当前制度安排使得二级市场投资者预期高度一致,盲目追涨,放大了价格扭曲,造成新股长期回报率低下。 具体来看,对比的

网易财经2月16日讯 在中国经济50人论坛2019年年会上,中国证券监督管理委员会副主席方星海在谈及新股上市首日限价的合理性问题时表示,当前制度安排使得二级市场投资者预期高度一致,盲目追涨,放大了价格扭曲,造成新股长期回报率低下。

具体来看,对比的样本有两个,一是非限价阶段样本,来自2009年7月1日至2016年6月30日(此阶段新股上市首日基本不设涨跌幅限制)的934个IPO样本;二是当前制度安排样本,来自2014年7月1日至2018年6月30日(此阶段新股发行采用一级市场价格调控,不超过23倍市盈率,叠加二级市场首日涨幅不超过44%的联合机制安排)的1061个IPO样本。

方星海在演讲中表示,研究发现:当前制度安排导致新股发行上市后二级市场短期内价格超涨(弹簧效应),新股二级市场短期定价水平显著超过了以往时期。此外,当前制度安排使得二级市场投资者预期高度一致,盲目追涨,放大了价格扭曲,造成新股长期回报率低下。由于创业板相对主板,股票价值更小,因此更容易诱发投资者盲目追涨,导致在当前制度安排下,创业板新股二级市场价格扭曲更加严重。

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