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崔历:人民币中长期看是升值 美元趋势是走弱

时间:2019-02-10 12:50来源:网络整理 作者:admin 点击:
建银国际董事总经理兼宏观研究主管、论坛理事崔历 新浪财经讯 “2019中国首席经济学家论坛年会”于2019年1月5日-6日在上海举行,论坛由中国首席经济学家论坛、虹口区人民政府主办,主题为:大国博弈下的中国抉择。建银国际董事总经理兼宏观研究主管、论坛

建银国际董事总经理兼宏观研究主管、论坛理事崔历

建银国际董事总经理兼宏观研究主管、论坛理事崔历

  新浪财经讯 “2019中国首席经济学家论坛年会”于2019年1月5日-6日在上海举行,论坛由中国首席经济学家论坛、虹口区人民政府主办,主题为:大国博弈下的中国抉择。建银国际董事总经理兼宏观研究主管、论坛理事崔历出席并参与圆桌讨论。

  其表示人民币中长期看是升值,因为美元趋势是走弱。原因有两点:第一,去年2018年推升美元一个因素就是利率走高,今年没有那么强。从现在开始11月份高点已经过了,这个推升美元因素就不是太强。第二是美元赤字,过去几十年周期,每当美国加财政赤字的时候,它的美元都会走弱,几次大周期都不例外,财政赤字引起货币贸易赤字,对美元造成向下压力,这对美元是看空因素。

  以下为发言实录:

  崔历:我的观点可能跟市场不太一样,我相对来讲比较乐观,我觉得人民币应该还是中长期升值的,相对美元。主要是因为美元趋势是走弱趋势,如果你说这是政府的原因,政策的原因,还是市场原因,我觉得如果观察过去十几年,央行调整时机可能跟大家想得不太一样,但是始终是会调的。比如,美元走强的时候,没有马上贬值,2014年的时候,但是滞后一段时间但还是贬值了。现在如果我们判断人民币未来怎么走,还是要对美元走势有一个判断。

  为什么我觉得美元中长期或者从现在这一点开始是波动走弱趋势。有两点:

  第一,去年2018年推升美元一个因素就是利率走高,今年没有那么强。去年大家记得下半年的时候因为联储加息和信号比较鹰派,所以国内利率最高比较强。今天有人讲降息,虽然我们没有这个预测,但是可以想像,从这一点开始,联储即使继续加息也会比较鸽派,对于利率推升不会太强。对于发展中国家,新兴市场国家来讲,最关键不是短端利率走多高,还是中长期利率走多高。他这个期限溢价有多高,这是决定资金是不是撤出新兴市场关键因素。所以如果利率走得不是太高,从现在开始11月份高点已经过了,这个推升美元因素就不是太强。

  第二,基本面因素就是美元赤字,俞总也是讲到这个问题,过去几十年周期,每当美国加财政赤字的时候,它的美元都会走弱,几次大周期都不例外,财政赤字引起货币贸易赤字,对美元造成向下压力,这对美元是看空因素。这两个因素合起来我不觉得人民币有一个特别明显的向下压力。当然短期波动是有的,但是央行也会稳定市场。

  出口我觉得是会回落,就是抢出口之后是个位数增长。经常项目在今年小幅度顺差之后,2019年到零上下水平。但是应该区分贸易顺差和服务项,贸易顺差还是很大GDP2%以上,而且国内经济走弱不一定贸易顺差一定是下降,可能是上升,特别是如果大宗商品价格调整,其实是有利于贸易顺差的,所以我觉得总的来讲国际收支还是比较平衡,虽然我们从过去07年10%左右,掉到现在0%上下,这只能说明人民币不是低估货币,在均衡水平上波动。剩下是看货币现象,是美元走弱还是走强,是资本进入还是流出,这些因素作用下,人民币取决于货币性因素。所以又回到刚刚讲到问题,我觉得在一个基本平衡的国际收支情况下,人民币仍然可以相对弱美元走强。

  外汇储备我想可能是一个小幅度上升走势,主要还是因为即使是去年美元走强,其实撤出新兴市场资金并不是那么多。只是集中弱国家,集中阿根廷这样的国家。很多国家还是微弱的流入状态。我觉得今年随着美元走弱,美债利息回落,今年流入市场会上升,中国也是不例外,加上债券市场打开因素,所以这个对于外汇储备是一个小幅度利好。

  中国有很多货币政策工具,刚才分了中国经济学家和国际经济学家,其实我们做什么决定是两边都要看的。但是对于中国来讲,货币政策未来怎么走,央行还是有很多其他国家没有的货币政策工具,包括一些宏观审慎工具。这些都会去影响国内市场,所以他的独立性或者是自己来做操作的空间是有的。关键是不是应该这样做,对于国内来讲是不是这样做?为什么觉得这是2019年比较困难的问题?2019年情况和2018年不同,现在国内杠杆率比较高,房地产也是一个政策非常关注的问题。如果有一个全面降息信号,对于这些市场是一个什么样的刺激,我觉得大家基本上有一定预期。所以我的想法,我觉得央行可能会尽量延后降息政策,可能还是先从所谓的定向的支持来开始。刚才讲到货币政策与各个国家外汇储备关系,还有国际收支关系。最关键一点还是尽量避免汇率错配。如果有错配或者是有高估情况,其实对你的压力是比较大的,这是各个国家需要避免的情况。如果没有这样一个明显的错位情况,其实央行本身对于中国这样的大国家,特别是有很多外汇储备,有很多政策空间情况下,是有自己从国际平衡角度来讲是有空间。但是我觉得可能不会这么轻易,或者从我们中长期金融风险角度上来讲,不会太轻易用这个工具。

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